Geldanlagen Nachrichten

Das Ifo-Geschäftsklima ist im Januar zum dritten Mal in Folge merklich gestiegen, und zwar von 88,6 auf 90,2. Das Plus lag im Rahmen der Erwartungen (Konsens: 90,3; Commerzbank: 89,5). Mit Ausnahme der Bauwirtschaft ging es in allen großen Branchen nach oben.

Im Januar ging die Erholung des Ifo-Geschäftsklimas ausschließlich auf die sich aufhellenden Geschäftserwartungen für die kommenden sechs Monate zurück (86,4 nach 83,2). Offenbar hat die Entspannung am Gasmarkt die Angst der Unternehmen vor einer schweren Rezession, die im Spätsommer durchaus vorstellbar war, abebben lassen. Dagegen ist die Beurteilung der gegenwärtigen Geschäftslage leicht gefallen (94,1 nach 94,4).

Nicht einmal eine milde Rezession?

Nicht erst seit heute stellt sich die Frage, ob es überhaupt zu einer Rezession kommt:

• Die harten Konjunkturdaten geben noch keine klare Auskunft. Auf der einen Seite ist die Industrieproduktion stabil, weil die Unternehmen die rekordhohen Auftragsbestände wegen der abebbenden Materialengpässe zunehmend abarbeiten können. Auf der anderen Seite setzt der Einzelhandel seit dem Frühjahr vergangenen Jahres preisbereinigt weniger um, weil die hohe Inflation die Kaufkraft der Bürger schwächt. In der Summe hat das deutsche Bruttoinlandsprodukt im vierten gegenüber dem dritten Quartal nach Aussagen des Statistischen Bundesamtes stagniert.
• Anders als die harten Konjunkturdaten deutet das Ifo-Geschäftsklima auf eine bevorstehende Rezession. Denn es liegt trotz der Erholung noch immer auf einem Niveau, bei dem das Bruttoinlandsprodukt in der Vergangenheit zumeist mindestens zwei Quartale in Folge geschrumpft ist (Chart).
• Für Vorsicht spricht auch die weltweite Straffung der Geldpolitik. In den westlichen Ländern und vielen Schwellenländern mussten die Zentralbanken ihre Leitzinsen wegen der hohen Inflation massiv anheben. Bei US-Staatsanleihen und Bundesanleihen ist die Zinsstrukturkurve invers, was in der Vergangenheit ein recht guter Indikator für eine Rezession war. Allerdings haben solche monetäre Indikatoren einen zeitlichen Vorlauf, der unterschiedlich lang ausfallen kann.

Alles in allem bleibt eine milde Rezession das wahrscheinlichere Szenario. Wir erwarten für das deutsche Bruttoinlandsprodukt im Durchschnitt dieses Jahres einen Rückgang um 0,5%.