GAM: Öffnung der Börse Saudi-Arabiens bietet ausländischen Investoren vor allem langfristig Chancen

Zürich (19.8.15) – Auch zwei Monate nach der Öffnung der saudischen Börse Tadawul für ausländische Investoren gilt es vorsichtig zu bleiben – trotz des gestiegenen Anlegerinteresses. Dies ist die Meinung von Enrico Camera, Fondsmanager des GAM Star (Lux) Emerging Alpha. Trotz des aktuellen Markt-Hypes rechnet der Experte damit, dass die Kapitalzuflüsse wieder abnehmen werden: „Vergleichsweise hohe Transaktionskosten und eine nur langsame Anpassung an internationale Rechnungslegungsstandards dürften die Kapitalzuflüsse dämpfen“, sagt Camera.

Öffnung könnte langfristig bedeutende Investitionsmöglichkeit darstellen

Als größte Volkswirtschaft des Nahen Ostens könnte das Land bis 2017 durch die Aufnahme in den MSCI-EM-Index von einem Frontier-Market in den Status eines Emerging Market heraufgestuft werden. Marktteilnehmer hatten denn auch weitgehend positiv auf die Öffnung des Aktienmarktes für qualifizierte Finanzinvestoren vor zwei Monaten reagiert. Sie erwarten, dass die Marktöffnung zu einem schrittweisen Zufluss ausländischen Kapitals führen wird. „Die Öffnung des Marktes könnte zukünftig eine bedeutende Investitionsmöglichkeit darstellen, da Saudi-Arabien nicht nur über einen großen Aktienmarkt verfügt, sondern auch großes Wachstumspotential bietet“, bemerkt der Experte. Mit der Öffnung des Marktes will Saudi-Arabien ausländisches Kapital anziehen, um die fehlenden Deviseneinnahmen aus dem gesunkenen Ölpreis zumindest teilweise kompensieren zu können.

 Binnennachfrage stärkt Einzelhandel, Kraftstoffvertrieb und Transportwesen

„Investoren sollten grundsätzlich vorsichtig agieren, da die saudi-arabische Wirtschaft wegen der mangelnden Strukturreformen sehr stark den Folgen der Ölpreisschwäche ausgesetzt ist“, so Camera. „Wir identifizieren Möglichkeiten hauptsächlich im Einzelhandel, dem Kraftstoffvertrieb und Transportwesen – Industrien, die von der robusten Binnennachfrage und einer wachstumsfördernden Konkurrenzdynamik profitieren sollten. Für die zweite Jahreshälfte meiden wir den Energie-, Material- und Finanzsektor, deren Ertragsdynamik vor dem Hintergrund niedriger Ölpreise und der Abwesenheit einer restriktiveren Geldpolitik herausfordernd bleibt. Alleine der Energie- und Finanzsektor zusammen repräsentierten zusammen derzeit zirka 75 Prozent der Gesamtmarktkapitalisierung des Tadawul-Index. Ein Hinweis darauf, dass die starke Marktperformance im Rest des Jahres wahrscheinlich nicht anhalten wird“, so Camera. Dies nicht zuletzt aufgrund der Tatsache, dass der positive Performance-Trend auf breiter Ebene zu deutlichen höheren Bewertungen geführt habe. Das aktuelle Kurs-Gewinn-Verhältnis liege derzeit bei rund 16. „Der Markt handelt momentan mit einem deutlichen Aufschlag sowohl im Vergleich zu früher als auch im Vergleich mit den durchschnittlichen Bewertungen anderer Schwellenländer-Börsen“, schlussfolgert Camera.